Fordulat Európában: Évtizedes normák dőlnek meg a piacokon
Olaszország és Spanyolország 10 éves lejáratú kötvényhozamai rég nem látott mértékben közelítettek a német hozamokhoz, amit a befektetők a két ország költségvetési fegyelmének javulásával magyaráznak. A Financial Times jelentése szerint a tízéves olasz államkötvények és a német Bundok hozamkülönbsége ezen hónapban 0,7 százalékpont alá csökkent, ami a legalacsonyabb érték 2009 vége óta. Spanyolország esetén a különbség már 0,5 százalékpont alatt van, köszönhetően a stabil gazdasági növekedésnek.
A korábban perifériásnak tartott országok mostanra a biztonságosabbnak számító befektetések közé sorolhatók, mint Franciaország, Belgium vagy Ausztria. A Vanguard befektetési társaság nemzetközi kamatokért felelős vezetője, Ales Koutny hangsúlyozta, hogy a befektetőknek hosszú az emlékezetük, de megfelelő ösztönzők mellett új fejezetet nyithatnak.
A déli országok gazdasági fellendülésével a befektetési alapkezelők egyre inkább olasz és spanyol állampapírokat vásárolnak. Eközben Franciaország, amelyet hagyományosan az euróövezet biztonságosabb gazdaságai közé soroltak, a növekvő költségvetési hiány és politikai bizonytalanság miatt most már drágábban jut hitelhez, mint Spanyolország. Továbbá Németország megítélése is változott, mivel Berlin jelentős költségvetési programokat indított.
Demonstrálva a változásokat, Ken Egan, a KBRA hitelminősítő európai szuverén hitelezési igazgatója kiemelte, hogy a befektetők ma már két eltérő Európáról beszélhetnek: egy északi és egy déli tájról. A déli országokban a krónikus deficitektől való elszakadás folyamata zajlik, míg Franciaországban az elöregedő társadalom, a gyengébb növekedés és a magas kiadások fokozatosan rontják a költségvetési helyzetet.
Spanyolország 2025-re várhatóan a világ leggyorsabban növekvő fejlett nagyhatalma lehet, köszönhetően a migrációnak, a turizmusnak, az alacsony energiaköltségeknek és az uniós forrásoknak, amelyek 2,9%-os GDP-bővülést vetítenek előre. Ezzel párhuzamosan az ország hiánya 2024-ről 2025-re 3,2%-ról 2,5%-ra csökkenhet.
Olaszország gazdasága viszont visszafogottan teljesít, a várható növekedés 2027-ig egy százalék alatt maradhat. Ennek ellenére Giorgia Meloni miniszterelnök kormánya a hiánycsökkentés mellett kötelezte el magát. Az adóelkerülés-ellenes intézkedések hatásai most kezdik megmutatni magukat, így a 2023-as 7,2%-os hiány a következő évben 3%-ra csökkenhet, lehetővé téve Olaszország számára, hogy korábban lépjen ki az uniós túlzottdeficit-eljárásból, miközben Franciaország túllépi a megszorításokat.
Összességében az olasz és a spanyol kötvények finanszírozási költségei még mindig magasak a koronavírus előtti alacsony kamatszintekhez képest, viszont a kötvénypiac folyamatos közelítése a biztonságosabb társakhoz új korszakot jelezhet a befektetők számára. James McAlevey, a BNP Paribas Asset Management globális kötvényportfólió-menedzsere megerősítette, hogy még a hagyományosan óvatos befektetők is elkezdhetik olasz vagy spanyol állampapírok vásárlását devizatartalékaik kezelése mellett.
Forrás: www.portfolio.hu/gazdasag/20251230/fordulat-europaban-evtizedes-normak-dolnek-meg-a-piacokon-808366
