Kongatja a vészharangot a pénzügyi nagykutya
A Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) új főigazgatója, Pablo Hernández de Cos, figyelmeztetett a hedge fundok által végzett tőkeáttételes állampapírpiaci ügyletek fokozódó kockázataira. Az állami adósságok mértékének emelkedése és a nem banki pénzügyi intézmények, mint például a hedge fundok, növekvő piaci befolyása új pénzügyi stabilitási problémákat teremtett. A magas államadósság és a nem banki szektor tőkeáttételének megfékezése érdekében sürgeti a szakpolitikai intézkedések kidolgozását.
De Cos kiemelte, hogy a tőkeáttételes stratégiák, például a cash-futures bázisügyletek, amelyek az állampapírok és a határidős szerződések árkülönbségeit célozzák meg, jelentős kockázatot jelentenek. Az Egyesült Államokban és más fejlett gazdaságokban ezek az ügyletek irányított figyelmet kaptak, különösen a 2021-es amerikai államkötvény-határidős ügyletek kapcsán, amikor a megnövekedett kockázatok előtérbe kerültek.
Az amerikai dollárban denominált kétoldalú repók 70%-a, míg az euróban alapú repók 50%-a zéró haircut mellett fut, amely a hitelezők számára magasabb kockázatot jelent. De Cos a londoni közgazdaságtani egyetemen tartott előadásában hangsúlyozta, hogy a haircut fogalmát, amely a fedezetként szolgáló állampapírok piaci értékének alacsonyabbra becslését jelenti, célzottan kell alkalmazni a pénzügyi stabilitás érdekében.
Fokozódó kockázatok és ajánlások
A jegybankok által kezelt swapvonalak létfontosságúak a globális pénzügyi rendszer stabilizálásához, különösen válságos időszakokban. Az infláció megfékezése, amely a kockázati prémiumok csökkentésének egyik eszköze, továbbra is kulcsfontosságú marad. A jegybank függetlensége pedig elengedhetetlen, hiszen a romló szuverén hitelképesség idején a hiteles monetáris politika még nagyobb jelentőséggel bír.
De Cos szerint a központi elszámolás szélesebb körű alkalmazása szintén segíthet az állampapírpiac stabilizálásában, mivel egyenlőbb elbánást biztosít a piaci szereplők számára. A szakértő ajánlása alapján a minimális haircutok bevezetése, amelyek a hedge fundok tőkeáttételes pozíciói számára kötelező árengedményeket jelentenek, kiemelkedő fontossággal bír a válságok megelőzése szempontjából.
Bár a fenti intézkedések alapja a pénzügyi stabilitás megerősítése lenne, az elöregedő népesség és a növekvő katonai kiadások miatt a fejlett gazdaságok bruttó hazai termékarányos államadóssága 2050-re akár 170%-ra is emelkedhet, ami sürgető igényt teremt a nem banki szektor tőkeáttételének szabályozására.
Összességében De Cos nézetei arra figyelmeztetnek, hogy a pénzügyi piac szereplői, különösen a hedge fundok, komoly kihívások elé néznek a jövőben, s a kijelölt válaszintézkedések nélkül a pénzügyi rendszer robusztussága sérülhet.
Kapcsolódó cikkek:
– A 60-40 arányú befektetési portfólió a múlté: ez az eszközosztály lehet a privátbanki szegmens új kedvence
– Új pénzügyi kockázatokat teremtett az AI-őrület – figyelmeztetnek a globális pénzügyi szakemberek
– Megérkezett a Federal Reserve-ből a kárörvendők kórusának előéneke: itt vannak a stabilitási kockázatok
Forrás: Reuters
